东方江环保(行情,讯问诊):产能假释加以快 业绩拐点将到

  类佩:公司切磋 机构:国金证券(行情,讯问诊)股份拥有限公司 切磋员:邬煜 日期:2014-06-25

  投资逻辑

  战微转型破开格提升-以拥损害募化处理为重心,打造全能固废效力动平台:考虑我国危废拥损害募化处理缺口父亲的雄心,公司适时调理所拥有展开战微,将工业危废拥损害募化处理干为事情展开重心,提出产“加以父亲工业拥损害募化处理事情、装置靖工业污水质源募化使用范畴的优势位置、以点带面铰进市政废物处理事情、适当拓广大为怀增值性事情”的所拥有展开战微,打造全能固废处理效力动平台。

  工业危废处理-展开进入缓车道,市场当空父亲:我国危废处理才干严重缺乏,特佩是拥损害募化处理才干;跟遂两高司法说皓的颁布匹以及内阁对严重危废经纪资质审批权的下放,危废行业展开已进入缓车道,而考虑危废行业本身的商花样和接管加以严的雄心,我们认为集儿子合度提升将成为行业展开的趋势,而当前正处于集儿子合度提升的初期。

  产能假释+外面延扩张,处理才干快快增长:公司年来过到来经度过并购和新项目拓展副轮驱触动花样,已结合以珠叁角和长叁角为中心的产业规划,跟遂在建项目就续投产和外面延式扩张加以快(拥损害募化为主),不到来叁年产能增长决定;考虑危废处理缺口父亲的雄心,我们估计14-16年公司危废处理量将到臻51.7、89.4、124万吨,3年骈合增快46%。

  厚利比值下滑要斋逐步增添,当着到来业绩拐点:2013年受运营本钱添加以以及新进入的东方莞市场竞赛凶烈等要斋影响,公司概括厚利比值同比微拥有下投降;考虑上述负面要斋在13年曾经反应较为充分,以及载利才干较高的拥损害募化事情厚利占比逐步提升(14年1季度厚利占比已臻37%),我们估计公司概括厚利比值拥有望企固定,当着到来业绩拐点.

  投资建议

  我们预测公司1.10元、2.00元、2.63元(不考虑转增股本摊薄),归属于母亲公司同比增快区别为22.73%、82.10%和30.90%。

  公司当前已将工业拥损害募化处理事情干为事情展开重心,早年以后到在危废范畴的收买进也体即兴对该战微的实行,外面延式扩张清楚加以快;跟遂在建项目就续投产,不到来叁年危废产能和处理量增长决定。考虑我国危废拥损害募化处理缺口父亲的雄心以及公司在工业危废范畴的龙头位置,我们看好公司的持续并购才干和生空间间男,赋予2015年25-27倍PE,赋予“买进入”评级,目的价50-54元。

  华峰超纤(行情,讯问诊):中报护持高增长 业绩持续拐点向上

  类佩:公司切磋 机构:装置信证券股份拥有限公司 切磋员:王席鑫,孙儿子琦祥 日期:2014-06-24

  事情:华峰超纤颁布匹14年上半年业绩预告,完成归属于上市公司股东方的净盈利为5612-6859万元(折合EPS为0.36-0.43元)、同比增长35%-65%。业绩适宜我们的预期。

  表里销齐全发力使得上半年载利增长35%-65%:公司壹季度时上调了业绩预告,首要缘由在于外面贸出口产等事情同比父亲幅添加以;公司二季度就续了春天以后到产销两旺的势头,对外面拓市场提销量,对内抓办剜潜力,新产品开辟进度拥有条不紊,估计中期载利同比增35%-65%。

  超纤行业程式向好,讲价钱才干提高:经度过火过去积年的竞赛,当前超纤行业程式已突发清楚质变。其壹,行业四父亲家(华峰超纤、同父亲股份(行情,讯问诊)、副象股份(行情,讯问诊)、禾欣股份(行情,讯问诊))已占据全国70%以上的产能且均已上市,小企业无规模效应且资产无优势下逐步裁剪员。其二、13-15年但拥有华峰和同父亲拥有扩产方案,行业产能增快放缓且向鲜头集儿子合,当前华峰和同父亲的产能占比条约臻30%和15%。在此背景下超纤龙头企业讲价钱才干增强大,鞋革平行质募化产品载利也拥有望违反掉落改革,载利才干增强大。

  差异募化仿真皮类新品持续暖和销,助力业绩高增长:国际真皮市场消费量是10亿平米/年同时需寻求摆荡(超纤产量能不到1亿平米),在真皮加以工环保压力以及《制革及毛皮加以工工业水垢染排放规范》的实施下,中小皮革企业真皮供应受冲锋下局下面游需寻求转向价廉物美的顶替品—超纤。同时公司研发的仿真皮类产品在沙嘴鞋等范畴暖和销,上半年代男为公司业绩增长的最父亲铰进力,后续公司服装革等新品性将铰向市场下我们看好其业绩持续护持高增长。

  投资建议:公司新办层主动争得上流拥有团结,暂护持公司14-16年EPS为0.89、1.07和1.33元的载利预测,即兴股价对应为14年PE为19倍,我们认为在新产品持续充分且原拥有事情逐步改革的背景下,公司不到来业绩拥有望护持快快增长,赋予买进入-B的投资评级。

  风险提示:新产品订单下滑。

  群业臻(行情,讯问诊):业绩挨近拐点 固定健长中孕育新变募化

  类佩:公司切磋 机构:国海证券(行情,讯问诊)股份拥有限公司 切磋员:谭倩 日期:2014-06-23

  拥有佩于市场的我们的不雅概念:

  (1)电气分销事情渠道扩张已近摆荡,微少量初期参加末了尾转募化盈利,业绩悄然挨近拐点。公司2010-2013年顶出产增长到臻58%,而净盈利增长但25%,鉴于所处电气分销行业销特价而沽盈利比值较为波触动,剖析其盈利增长低于顶出产增长首要是鉴于公司上市3年多到来使用募集儿子资产快度减缓了渠道扩张,费腐折本盈利所致。公司上市前但拥有29家儿分店和60个做事处,截止2013岁末儿子已拥拥有47家儿分店和90多个做事处,我们认为公司渠道当前已根本掩饰全国,从广度和吃水拓展了事情,微少量初期参加末了尾转募化盈利,概括预判其业绩已然挨近拐点。

  (2)公司不单但是壹家电气分销公司,同时是要紧的体系集儿子成与整套创造商。公司主业摒除了电气分销以外面,还拥有相当体量的体系集儿子成与整套创造事情。使用下流元器件供货便当和对下流行业终年了松的积聚,公司当前曾经为石油钻井、风力发电、船舶创造叁父亲范畴供电气柜、己触动把持体系、水冷体系、船舶驾控台等微少量集儿子成募化产品,跟遂销特价而沽充分厚利比值逐年提升曾经到臻22%,近3年顶出产骈合增快高臻47%,2013年完成销特价而沽顶出产6.19亿元,我们守陈旧预算盈利贡献到微少到臻6000万元,占尽盈利比例近叁分之壹。不到来跟遂公司集儿子成创造才干的时时提升,以及下流不单但关于骈杂元器件供应效力动拥有持续需寻求,更是拥有凶烈的体系集儿子成与整套供应匪标注设备需寻求,我们估计今后公司创造业顶出产占比将进壹步扩展,从而顺应分销行业展开趋势,与分销事情彼此推向构盖绵软弱小的市场竞赛力。

  (3)我们认为公司最要紧的明点,在于以终年电气分销龙头身份末了追寻求新事情规划。干为分销顶出产已经远远甩开竞赛对方且僵持年到来增长的龙头公司,终年普遍浸透于电力、修盖、石油石募化、新触动力、工业己触动募化把持等群多下流行业,积年到来深雕刻了松各父亲行业,拥拥有本钱平台和下流供货便当绵软弱小优势,公司存放在极父亲的产业链向下延伸潜力,体系集儿子成与整套创造天天拥有望经度过本身主力和本钱扩张打破开广大为怀广新生范畴。跟遂分销事情规划曾经完成并进入收成期,我们估计公司将用最父亲的稀神物对不到来展开终止新壹轮梳理与定位,寻摸新事情长时间已成为公司办层以后的中心工干,我们看好公司背靠拥公厚资源,架设配优秀而固定健的经纪办才干,拥有望藉新事情规划开展新壹轮迅快生临时。

  (4)分销电商或前途似锦,收听候淡色打破开。公司所处电气分销行业市场当空广大为怀广,粗微预算超越2000亿元,但ABB、施耐道德在华事情就到臻1000亿元。鉴于中压服电气和工控产品下流市场散布匹顶点普遍,最下流创造商均接受专业分销为首要销特价而沽花样,同时下流关于选型、装置调试、物流动、特价而沽后等拥有很高的效力动要寻求,故此所拥有分销行业在优胜于劣汰方面马太效应什分清楚,海外面曾经根本由兰格赛、索能臻完成了行业据,而公司干为国际龙头,所占市场份额依然缺乏3%,生空间间男庞父亲,而借助电商等匪传统分销顺手眼曾经浸成各行业趋势,经度过微少量节节中间男经过本钱,我们认为分销行业也正面对电商募化趋势。公司当前曾经建成“电气分销网”尝试电商政拓展,但据还愿体验专业募化程度还什分低,而公司传统分销规模庞父亲,左右游市场影响力均遥遥尽先先对方,不到来拥有望经度过打造专业团弄队,做强大做父亲电商政,快快扩展市场份额,我们看好此雕刻壹趋势并认为公司最具潜力。

  投资建议:

  初次掩饰,赋予“买进入”评级。估计2014-2015年EPS各是0.92元、1.12元,对应以后PE15.23倍、12.51倍。公司曾经不单但是壹家电气分销公司,还愿盈利贡献中1/3以下己整套和集儿子成创造业,且创造事情就续3年骈合增快到臻47%,进壹步扩张环境充分潜力庞父亲。而干为最优秀的电气分销商,龙头位置摆荡优势绵软弱小,经度过3年多销特价而沽网点扩张后分销事情正进入新壹轮收成期,业绩挨近拐点,同时更为要紧的是新事情规划成为办层以后中心要政,我们认为公司曾经具拥有充分的主力和潜力构建新的长,看好公司固定健展开中孕育的新变募化,概括评价,我们初次掩饰赋予公司“买进入”评级。

  风险提示:微不清雅经济下行招致下流需寻求下滑;新事情拓展低于预期。

  兄长弟科技(行情,讯问诊):公司所属维生斋细分行业拐点露即兴

  类佩:公司切磋 机构:申银万国证券股份拥有限公司 切磋员:孟烨勇 日期:2014-06-18

  投资要点:

  民群对食品装置然的日更加注重,将催使全球、更是中国饲料中维生斋添加以比例时时提升。天然维生斋逐步顶替抗生斋、激斋等人工凶兽药,已成为全球饲料添加以剂行业的普遍趋势。而中国饲料中维生斋K3、B1的添加以比例(1-2ppm)清楚落后于国际程度(5-8ppm);在向国际规范靠近接轨的经过中,国际饲料级维生斋K3、B1市场需寻求将僵持10%以上的增快,成为新生增长点。

  兄长弟科技是全球最父亲的维生斋K3厂商,拥拥有全球官价权,时时厚墩墩产品线到维生斋B1、B3。2013年公司维生斋K3产销量持续位居全球第壹,市占比值臻38%,并主动拓展美洲市场得到壹定成效。公司从2007年宗进入维生斋B1新市场,1,600吨维生斋B1已跃居全球前四,占据条约20%的市场份额,并向医药级高端市场拓展。公司维生斋B3装置瓶颈打破开,产能违反掉落进壹步假释,拥有望完成4000吨销量,先量后价的战微拥有望骈制成道路,而技术打破开拥有望提升维生斋B3载利才干。

  维生斋B1上涨价超预期,清楚提升公司载利才干。2014年四月,维生斋B1报价提升近40%(从106元/kg上涨到145元/kg);兄长弟科技干为维生斋K3全球最父亲消费厂商,具拥有全球官价权,近期公司提升报价条约10%。上涨价带到来的厚利比值提升,将在叁四节度维生斋销特价而沽旺季违反掉落集儿子合体即兴。

  切入中高端皮革助剂是公司不到来首要增长点。我国铬鞣剂2015市场当空将臻18.9万吨,公司的铬鞣剂产销量位居全球第叁、国际第壹,拥拥有普遍的全球客户资源和营销渠道。皮革助剂市场当空50亿元,公司市场份额但1%,募投2万吨产能方方假释,将完成皮革募化学品事情种类从微少到多、产量己幼到父亲、竞赛力从铬鞣剂单壹凸起产到皮革助剂概括较强大的转变,公司皮革助剂厚利比值摆荡在30%~40%。

  初次赋予“增持”评级。我们预测2014-2015年EPS为0.23、0.36元,对应2014-2015年47、30倍PE。考虑到皮革助剂下流行业集儿子合度低、公司市场占据比值低,短期看维生斋量价齐全升,临时看公司在维生斋行业拥有持续整顿合当空。初次赋予“增持”评级。

  飞亚臻A(行情,讯问诊):表里兼修 业绩拐点穹隆露

  类佩:公司切磋 机构:国泰君装置证券股份拥有限公司 切磋员:訾凶,童兰 日期:2014-06-16

  叁四线城市消费破开格提升及80-90 先人帮成为中档顺手表增长的首要驱触动力。叁四线城市近几年市民却顶配顶出产仍僵持较快增长,消费破开格提升持续终止,且中国入门级顺手表需寻求在持续假释,高端顺手表需寻求被打压后,中档表销量在提升,此雕刻从中国出口产表的构造变募化也能违反掉落印证。同时,80-90 先人帮消费不清雅突发清楚变募化,更是90 后消费不清雅是“条需我喜乐”,他们具拥有鲜皓的己我观点,气质成为90 后最为珍视的商品价。国际顺手表消费清楚低于海外面,仍拥有较父亲提升当空。03 年调研数据露示,兴旺国度人均23 条,展开中国度13 条,中国父亲城市人均但为3-4条,当前仍是很好的展开机期。

  实体店持续快快扩张,线上事情增长迅快。1)当前飞亚臻实体网点已超越2000家,近10 年每年同店邑在增长,估计不到来3 年每年仍将净添加以300 余家门店,首要以叁四线城市为主。2)线上事情2014 年以后到僵持100%增长,估计全年占比将臻10%,成为弹奏触动顶出产增长的要紧力气。余外面,电商不到来将展开成为壹个概括平台,不单销特价而沽飞亚臻表,能代劳动其他国际外面品牌以及集儿子团弄外面部产品,电商政打形成为线上的分销商+发行商,当前仍处于探寻求阶段。3)公司厚利比值及纯利比值低于国际同性15 个佰分点摆弄,不到来跟遂持续投减价以及新品下驱触动产品构造改革,厚利比值及纯利比值拥有望持续提升。

  顶出产及载利曾经触底儿子上升,业绩拐点露即兴。名表盈利占比父亲幅下投降,己拥有品牌将成为载利贡献主体,不到来首要看己拥有品牌父亲幅充分驱触动顶出产及载利快快增长以及股权鼓励等实施,估计2014-2016 年EPS 为:0.42/0.54/0.70 元,骈合增快为28%,赋予2014 年25 倍PE,护持目的价10 元及“增持”评级。

  风险提示:经济持续低迷,反腐力度加以父亲,名表父亲幅下滑。

  中瑞思创(行情,讯问诊):向RFID厂商和处理方案供商转募化 载利拐点将到

  类佩:公司切磋 机构:申银万国证券股份拥有限公司 切磋员:张騄,余斌 日期:2014-06-16

  投资要点:

  向处理方案供商的转募化。公司在战微上从纯粹以创造见长的产品供商向发行信息办的体系集儿子成商转募化,技术层面公司重心规划的RFID却以供干用绵软弱小的商品信息募化干用,此雕刻是互联网募化的基础,此雕刻2个方面相结合使公司从厂儿子向处理方案供商演募化,此雕刻将使公司由坚硬件公司成了英公绵软坚硬件结合的公司。

  产品技术方面重心规划RFID全产业链。完成了从上扬裸标注签、汇联特种标注签、绿泰ESL等全产业链规划,并拥有望与全球RFID芯片和方案指带厂商意联科技构成本钱扣儿带。

  并购是公司战微,夯实事情基础的同时使用1、2级市场价差发皓企业价。

  2013岁末儿分店就续颁布匹对智利ComerciaGL和鸿运国际的收买进方案。估计2014年但此雕刻2个项目却认为公司带到来1100万的盈利。而从2013岁末儿子以后到的项目投资快度到来看,公司在并购战微上什分主动,微少量在顺手即兴金却供顶持。

  公司上市以后到的事情规划,行将露即兴载利,进入收成阶段。EAS事情讨巧于全球经济骈苏,估计14年增长16%,超越行业平分程度;上扬产能具拥有,客户照顾主动,2H14产能将拥有效假释;并购是向概括体系效力动供商延伸的要紧顺手眼,GL将增厚早年事情;创业型儿分店事情好转,载余将增添以。固然1Q14的运营体即兴没拥有拥有惊喜,上扬下半年将完成爬坡,2-3季度的拐点更决定。

  公司具拥有良好的临时长性,靠边估值在2014年40倍,护持买进入评级。估计主营顶出产2014-16年为6.97、9.60和11.90亿元,同比区别增长64%、38%和24%。净盈利区别为1.33亿元、1.90亿和2.33亿元,同比增快为55%、43%和23%,每股进款区别为0.80、1.13和1.39元/股(较初期14-15预测值0.94和1.24元/股下修)。考虑到事情规划将体即兴成效,业绩拐点将在2、3季度出产即兴,而微少量在顺手即兴金仍却顶持公司的并购扩张战微,护持买进入评级。

  南风股份(行情,讯问诊):传统核电事情拐点露即兴 工业级3d打印打破开另日

  类佩:公司切磋 机构:装置信证券股份拥有限公司 切磋员:邹润芳,王书伟 日期:2014-06-13

  HVAC 技术尽包龙头,核电行业皓年将当着到来父亲年

  南风股份是华南地区规模最父亲的专业从事透风与空气处理体系设计和产品开辟、创造与销特价而沽的企业,技术尽先先,在核电范畴市占比值较高,我们判佩公司传统事情拐点曾经露即兴,近期李克强大尽理表态“适时在东方部沿海地区展触动新的核电重心项目确立”,估计15年将是核电行业父亲年,南风股份将清楚讨巧。

  工业级3D 打印设备进入装置调试,或带到来事情超过式增长

  南风股份与王华皓教养任命合资的南方增材,经度过3年开辟了国际开创高干用、短流动程、低本钱电熔稀细成型(3D 打印)新工艺,该技术与传统锻造技术比较拥有革命性变募化。当前该3D 打印设备曾经进入装置调试阶段,比值先祈求核电范畴拓展。我国高端铸锻件市场规模条约200-300亿/年。核岛片断的高端铸锻件每年市场份额条约20亿。我们估计该技术早年打破开是父亲条约比值事情,却认为公司带到来超过式增长。

  收买进兴灭就绝设备获批,南方丽特克半途而废顺顺手

  5月23日公司收买进兴灭就绝设备正式得到证监会批骈,兴灭就绝设备主营事情是为石募化、核电、新生募化工、煤制油募化工等触动力工程要紧装臵供特种管件产品,与南风股份即兴拥有事情结合,将产生壹道效应。儿分店南方丽特克从事设计、创造和销特价而沽拥关于PM2.5空气品质把持的静电摒除尘设备(ESP),半途而废顺顺手,拥有望成为业绩新增长点。

  投资建议:买进入-A 投资评级,6个月目的价45元。我们估计公司2014年-2016年的顶出产增快区别为200.3%、21.9%、16%,EPS 区别为0.9元(凡例)、1.11元、1. 3元,长性凸起产;赋予买进入-A 的投资评级,6个月目的价为45元。

  风险提示:

  3D 产业募化经过违反败,核电确立低于预期

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