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  华天科技(002185)

  2017 年公司营收同比增长28%,载利才干持续提升。

  2017 年公司营收70 亿元,同比增长28%,归母亲净盈利4.95 亿元,同比增长27%。2017Q4营收条约17 亿元,同比增长13%,归母亲净盈利1.07 亿元,同比增长8%。公司募投项目概括完成度到臻98%,产能假释催募化营收增长,公司集儿子成电路查封装年出产货量增长36%,晶圆级集儿子成电路年出产货量增长27%。2017 年厚利比值为17.90%,同比公正,纯利比值7.80%,同比提升0.25pct。纯利比值提升首要系公司中高端查封装产能逐步假释,载利才干固定步提升。

  天水及正西服置两地营收父亲增,系海外面订单转变及加以稠密钱币需寻求旺盛。

  华天天水以传统查封装为主,接接海外面IDM 订单转变, 营收条约35 亿元,同比增长37%;华天正西服置规划中高端FC 等查封装技术,讨巧加以稠密钱币需寻求旺盛,营收条约26 亿,同比增长65%,估计到2018 年公司加以稠密钱币产能将提升到6000 万颗/月,同比翻番增长;华天昆地脊定位于上进查封装,把握TSV、Bumping 等国际尽先先查封装技术批量消费才干,偏重心发力指纹识佩范畴,昆地脊营收7.89 亿元,鉴于装置卓系智干将机出产货延后,招致营收同比下投降11%。

  公司海外面营收同比增长29%,海外面市场犯得着收听候。

  公司海外面营收条约44 亿,占公司尽营收62%,同比提升29%,2017 年公司在优募化调理国际客户构造的同时,固定步铰进国际市场开辟工干,成伸进ST、 On-Semi、 NEXPERIA、SEMTECH、 TOSHIBA、 LAPIS、ROHM、 PANASONIC 等多家国际著名客户,以及台湾地区前什父亲设计企业中已拥有六家与公司完成了合干。跟遂公司查封装技术才干持续提升,公司海外面市场拥有望快度减缓了增长。

  公司上进查封装技术得到打破开,将吃水讨巧于国际晶圆产能假释。

  公司己主切磋开辟的硅基晶圆级扇出产型查封装技术得到了标注识表记标注帜性效实,完成多芯片和叁维高稠密度体系集儿子成,并完成了0.25mm 超薄查封装工艺,成开辟心比值传感器、高计及ARM 磁传感器等MEMS 产品并成完成量产,将拥有望规模运用于物联网、汽车电儿子等父亲市场范畴。同时跟遂国际晶圆厂扩张产能逐步假释,估计到2020 年,国际将新建26 座晶圆厂,晶圆产能将翻番增长,公司干为国际查封测龙头之壹,跟遂上进查封装技术持续打破开,将拥有望吃水讨巧。

  赋予“买进入”评级

  估计2018-2020 年公司营收91/113/[国信证券]

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